周四最新公布的数据显示，美国政府未偿国债规模首次突破了30万亿美元大关——自2018年以来增长逾一倍，这标志着疫情时期美国政府激增的举债浪潮正日益显现出影响。
数据显示，美国财政部短期国库券（T-Bills）、中期国债（Notes）、长期国债（Bonds）、通胀保值国债（TIPS）和浮动利率国债（FRNs）的总额，在11月份进一步攀升了约0.7%，达到近30.2万亿美元。上述几部分组成的美国国债，是美国联邦债务的主要构成部分。截至11月，美国联邦债务总额已达到了38.4万亿美元，其中还包含着欠社会保障信托基金及储蓄债券持有者等主体的款项。美国法定债务上限目前为41.1万亿美元，该上限适用于全部联邦债务总额。
分析人士指出，2020年为疫情相关支出而激增的借贷规模，加上利率上升，共同推高了美国政府债务的利息支出成本，这部分支出在联邦赤字中的占比正持续扩大。法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra指出：“政府支出与收入之间的缺口持续存在，这正是过去二十年债务负担不断加剧的原因。新冠疫情后情况更趋恶化，因大量债务以更高利率借入，导致利息支出成为加剧财政动态恶化的因素。”
美国证券业和金融市场协会数据显示，2020年美国通过发行国债融资4.3万亿美元，当年财政赤字突破3万亿美元。尽管此后赤字规模有所收窄——2025财年赤字预计降至约1.78万亿美元，主要得益于今年对多项进口商品加征关税带来的收入，但全年的债务利息支出仍将高达1.2万亿美元。
花旗集团利率策略师Jason Williams指出：“核心挑战在于利息支出。即便关税收入达3000亿至4000亿美元，仍不足以覆盖现有债务利息。我们正深陷流沙，仅靠关税无法脱困。虽然下沉速度放缓，但沉没仍在继续。”
值得一提的是，尽管过去两年长期国债拍卖规模基本稳定，且预计未来几个季度不会变化，但美国财政部官员上月表示已开始“初步考虑未来增发规模”。这一表态表明美国政府正寻求通过扩大债务规模来缓解财政压力，但同时也引发了外界对其长期财政可持续性的担忧。
从趋势来看，美国国债规模的持续攀升，不仅受疫情支出推动，更与全球经济增长放缓、通胀控制压力以及政策制定者的财政刺激措施密切相关。当前高利率环境下，债务利息支出已成为制约财政政策灵活性的重要因素，也对美国预算赤字和债务结构形成挑战。
与此同时，美国国债市场的投资者也在密切关注政府的财政政策动向。随着债务规模接近法定上限，美国可能会面临进一步的财政政策调整，包括增税、削减支出或延长债务发行期限等举措。这些变化将对市场信心和美元资产吸引力产生深远影响。
从全球经济的视角看，美国国债突破30万亿美元并持续上升，不仅对国内经济构成挑战，也可能对全球资本流动和金融市场稳定性带来压力。如果美国无法有效控制债务增长和支出缺口，其财政状况可能会影响全球投资者对美元资产的偏好，从而加剧国际金融市场的波动。
对此，市场分析人士普遍认为，美国政府需要在短期财政刺激与长期债务可持续性之间寻找平衡。虽然关税收入和其他财政收入在一定程度上缓解了赤字增长，但利息支出的持续上升表明，仅依靠这些措施不足以解决长期问题。未来，美国或将面临更艰难的政策抉择和市场反应。
此外，美国财政部的初步考虑显示出其对未来债务增发的意图，这可能意味着美国政府将采取更积极的举债策略来应对当前的财政挑战。然而，增发国债可能进一步推高市场利率，甚至对全球债务市场产生连锁反应。因此，如何在确保财政政策有效的同时，避免过度依赖债务融资，将成为美国政府未来的重点议题之一。
